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USDe在Binance短暂脱锚至$0.65，但迅速修复，其他交易所价格稳定。事件由BTC下跌引发清算，非系统性风险。Ethena协议经受住压力测试，展现抗冲击能力。
文章澄清了USDe稳定币在周末市场混乱期间并未真正脱锚，指出币安价格异常是由于API失效和清算机制问题，而主要交易场所Curve上USDe价格保持稳定。
2025年10月USDe稳定币脱锚事件揭示了加密市场风险与哈耶克货币理论的实践验证，USDe通过超额抵押和市场机制成功恢复，与LUNA-UST崩盘形成鲜明对比。
USDe在18个月内达到124亿美元流通市值，成为增长最快的数字美元，通过delta中性对冲策略和资金费率套利实现高收益，但面临市场情绪反转和杠杆风险。
随着ETH价格逼近历史高点，以太坊生态项目迎来多重利好。本文精选12个潜力项目，包括：BMNR（全球最大ETH持有者）、Ethena（稳定币回购计划）、Pendle（TVL创新高）、Uniswap（V4升级）、Fluid（高效流动性方案）、Lido（流动质押龙头）、Aave（借贷市场领先）、Curve（稳定币表现强劲）、SKY（合规稳定币）、Spark（TVL激增）、Chainlink（预言机龙头）和Pengu（Meme+ETF概念）。这些项目展现了以太坊生态的多样性和增长潜力。
以太坊价格逼近历史高点，带动生态代币普涨。本文精选12个潜力代币：BMNR成为最大ETH持有者并获ARK Invest投资；ENA启动大额回购并获批费用转换机制；PENDLE TVL创新高；UNI推出V4版本和专属二层网络；FLUID交易量创新高；LDO质押龙头地位稳固；AAVE TVL翻倍；CRV稳定币表现亮眼；SKY稳定币合规优势；SPK背靠MakerDAO快速成长；LINK推出通缩机制；PENGU因ETF预期暴涨。
2025年加密市场迎来繁荣，比特币突破12万美元，传统资本加速入场。山寨币项目纷纷通过代币回购（如Chainlink、Ethena等）争夺市场关注，但效果取决于透明度、执行力和资金来源。回购虽能短期提振信心，但长期价值仍需依赖实际业务增长和可持续收入。市场分化加剧，现金流充足的项目更具优势。
Ethena在DeFi领域迅速崛起，其稳定币USDe总锁仓价值突破110亿美元，治理代币ENA流通市值达51亿美元。协议年化净收入3.88亿美元，核心优势来自三大引擎：规模盈利、生态渗透和风险管理。关键问题在于何时开启"费用开关"将利润分配给ENA持有者，当前估值存在折价，未来价值释放具备高度确定性。
Pendle近期币价创新高，其新产品Boros允许交易者做多或做空资金费率，被视为潜在对冲工具，利好Ethena等协议。Boros通过锁定资金费率帮助协议稳定收益，上线首日表现亮眼，但面临流动性不足和资产支持有限等早期局限。若成功拓展，Boros有望成为重要DeFi基础设施，推动PENDLE代币价值。
2025年DeFi迎来强劲增长，监管环境转向友好，采用率持续上升。去中心化交易所（DEX）市场份额显著提升，Fluid等新兴平台表现亮眼。生息稳定币USDe挑战传统稳定币主导地位，以太坊ETF资金流入放缓但仍表现强劲。市场关注点从Meme币回归基本面，代币回购项目表现突出，同时交易所BTC储备持续下降，反映机构需求增长。DeFi关注度正快速逼近AI领域。
2024年稳定币市场迎来创新变革，Ethena Labs推出的合成稳定币USDe凭借“无需法币支持”机制迅速崛起，市值突破80亿美元。近期其与Aave合作的Liquid Leverage活动提供近50%年化收益，但背后隐藏结构性风险：依赖ETH价格、资金费率及外部激励，若市场转向或激励终止，可能引发流动性压力与锚定挑战。USDe模型在牛市中的稳定性仍待考验。
2023年8月，MakerDAO生态借贷协议Spark因孙宇晨大额存入stETH导致DAI利率被迫下调。2025年7月，Ethena通过创新"双币系统"策略，使USDe稳定币和ENA代币形成增长飞轮，在稳定币市占率和代币价格间取得平衡。其采用股市财库策略刺激增长，但真实应用仍待突破，面临协议收入分配等挑战。
过去一年，稳定币发行商如Tether和Circle通过将用户存入的美元储备投资于高收益低风险资产（如美国国债），创造了近100亿美元的收入。Tether以65.6亿美元利润领先，Circle紧随其后。这种模式利用了传统金融的“铸币税”逻辑，提供流动性和便利性，但放弃了用户利息回报。未来，随着竞争加剧和用户对收益的关注，稳定币市场可能迎来新的变革与挑战。
本文分析了比特币资金费率在过去九年的演变，从早期的高波动性到如今的稳定性。资金费率机制通过调整永续合约价格与现货价格的差异，反映市场情绪并提供套利机会。随着机构入场、ETF推出及DeFi协议发展，资金费率趋于平稳，极端事件减少，市场效率提升。尽管高费率机会减少，资金费率套利仍具潜力，但需依赖精细化策略与高效基础设施。
比特币期货基差和资金费率保持平稳，但未来代币解锁增加了对对冲的需求。最近比特币价格从53,000美元涨至66,000美元，资金费率仅在9月24日至25日间短暂上涨。10月的代币解锁加大了对对冲的需求，特别是针对SUI、APTOS和TIA。Ethena的质押USDe收益稳定，资金费率平稳。sUSDe通过ETH质押和短期永续合约头寸获得收益，收益率从接近50%的峰值下降至10%左右。随着收益下降，供应量也减少。
